火星时代课程一般为4-6个月

来源:http://www.hr-yyj.com 作者:股票基金 人气:173 发布时间:2019-10-07
摘要:从“售人以鱼”到“授人以渔”,高效率完成重组,进军教育文化领域:公司是中国规模最大的罗非鱼水产食品提供商,主要从事冷冻罗非鱼产品的生产和销售,业务稳健发展。2017年3月,公司

从“售人以鱼”到“授人以渔”,高效率完成重组,进军教育文化领域:公司是中国规模最大的罗非鱼水产食品提供商,主要从事冷冻罗非鱼产品的生产和销售,业务稳健发展。2017年3月,公司公告拟以9.74亿元收购火星时代100%股权。该交易已于2017年6月过会,2017年7月获定增批文,2017年8月完成火星时代过户,标志着公司正式进入教育行业,从“售人以鱼”到“授人以渔”。交易完成后,火星时代创始人王琦的新余火星人持股13.3%,为第二大股东。公司计划未来以火星时代为起点,切入文化教育板块,向艺术设计类教育、创意文化及大教育产业延展。

    火星时代为国内CG教育龙头,从北京辐射全国,未来延伸方向广泛:CG(ComputerGraphics)指通过计算机技术进行视觉艺术创作和制作,应用范围包括游戏美术、三维动画、影视后期、建筑设计、平面设计等领域。火星时代成立于1994年,从自己编写的教材起家,是拥有20年品牌积累的CG培训龙头,其创始人王琦编写了国内第一本三维动画教材《三维动画速成》,被誉为“中国CG之父”。火星时代从1999年开始提供线下培训,截止2017H1,已在13个城市拥有15个教学中心。其北京教学中心成立于2001年,直到2010年才在上海成立第二个教学中心,其他校区都在2014年12月之后设立,体现业务基础扎实,发展稳健。2017-2018年,计划每年新增4-5个教学中心。截止2016年,北京校区在总收入中占比44%,北京、上海等5年以上教学中心收入保持稳健增长(2016YOY+21%),3年以上校区收入快速增长(2016YOY+62%),3年以下新校区迅速爬坡(2016YOY+310%)。火星时代整体利用率约64%,提升空间大;坪效8559元,在培训机构中较高。火星时代从CG出发,可延伸到内容投资及制作,尤其是后期制作领域;从培训行业看,可涉足IT相关培训、美术高考培训、青少年素质教育培训等相关领域。

    火星时代商业模式为“研发-招生-教学-就业”,运营体系已成熟:(1)课程研发:教材编写为火星时代沉淀丰富且优质的教学,通过邀请产业的重要人物参与课程研发中,使火星时代的课程始终处于全新、实用、专业的状态,教案可以达到按季度更新的频率。火星时代课程体系吸收北美课程体系优势,注重传统美术功底,强调项目实训经验。截止2017H1,火星时代拥有9大产品线,29个教育产品,主要领域为UI与web前端、室内设计、影视后期、游戏美术、VR等。由于与业界连接紧密,火星时代可以根据行业景气度和需求研发课程,其课程品类丰富,保证在竞争中处于领先地位。(2)招生:主要方式为口碑营销+百度推广,2015-2016年销售费用率为25.9%/27.1%,其中百度推广费用占收入15.3%/16.4%,单用户百度广告投放成本2633/2771元,百度推广点击转化率为8.9%。2017年新增了电视广告投放(赞助求职第一节目《非你莫属》)并组建了校园渠道团队,未来有望降低单用户营销费用。此外,火星时代计划重建生源蓄水池,主要通过:1)重新运营火星网社区及打通社区及在线教育入口;2)重建出版团队。(3)教学:采取全日制教学,每周一至周五白天上课,晚上自习,学习进度安排紧凑,保证学员短时间成才。火星时代课程一般为4-6个月。火星时代实行双师教学模式,资深讲师实时授课,主要集中在北京、上海,讲师与学员通过教学系统互动,异地课堂由辅导讲师为学员课堂答疑、作业点评、课后辅导。双师模式带来生师比的优势,2015-2016年平均每名教师对应约59/53名学生。火星时代教师薪酬高、选聘标准高、且采取全面的考核方式,教师绩效与教学过程及成果挂钩。(4)就业:火星时代具有科学完善的就业服务,根据学员技能评测,推荐合适岗位;根据学员综合素质评测,推荐合适公司。火星时代就业部门组织丰富的活动,提升学生就业竞争力及机会。火星时代就业系统内累计了近3万家相关企业,拥有丰富的校友资源。2015-2016年,火星时代学员毕业6个月内就业率分别为95.78%、96.43%,学员主要去向为互联网+行业公司、游戏公司、影视后期制作公司及装修设计公司,平均薪酬6500元。拉勾网《2015年互联网行业人才流动报告》显示,火星时代在最受互联网公司欢迎的设计类大学排名第一。根据2017年6月麦可思研究《2017年中国大学生就业报告》,2016届大学毕业生就业率92.1%,其中本科就业率91.7%;大学毕业生平均月薪3988元,其中本科毕业生平均月薪4376元。火星时代毕业生就业率及平均薪酬均高于大学毕业生整体。火星时代拥有强大的IT团队,创建了一套集招生、教学、产品研发、学生管理、就业跟踪等为一体的全流程管理系统,包括完成EDU(教学业务管理系统)、ME(学员学习系统)、JOB(就业管理系统)等,为业务扩张及标准化运营管理奠定了坚实的基础。

    CG培训行业供给多、需求旺,数字创意产业处于快速发展阶段,市场规模150亿:(1)供给端:CG培训供给端受益于大学扩招,目标人群广阔,主要目标群体包括美术院校学生、其他院校学生、工作1-2年转行业的人。我国从1999年开始高校扩招,2017年教育部预计高校毕业生795万人,按照91%的就业率,失业人群约80万人;假设大学生毕业1-2年内离职率为40%、50%,则2018年预计毕业1-2年重新择业人群约400万人;2016年各省参加美术高考人数约50万人。(2)需求端:《2016中国数字创意产业发展报告》显示,2015年我国数字创意产业已集聚3.7万家企业、近384万从业人员,产业规模5939亿元,同比增长22.9%,游戏、影视、VR行业增速较高。预计中国每年设计师岗位需求人数约100万人。51job“UI+室内设计+影视+游戏”搜索职位25万+。我们估计每年CG行业参培人数80万,CG培训市场规模约150亿。

    盈利预测与投资建议:火星时代2017-2019年承诺净利润0.8/1.08/1.46亿元,我们预计公司2017-2019年净利润1.78/2.18/2.73亿元

    (2017年为备考),EPS为0.77/0.95/1.19元(假设配套融资发行价格也为20.83元/股),PE为26.4/21.5/17.1X。我们认为,CG培训行业前景好,火星时代为行业龙头,品牌强、运营体系成熟、培训效果好是其核心壁垒。火星时代处于快速发展期,一方面继续开设新校区,扩展容量,保证未来成长性;一方面提升现有校区利用率、开拓多种招生手段,提升财务指标。火星时代现金流好,轻资产扩张模式,内生成长性好,且在产业链上下游、教育培训行业可扩展性强。基于此,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:商誉减值风险、人才流失风险、收购后整合风险、运营管理风险、学生贷款违约的担保风险、扩张不达预期风险、业绩承诺不达预期风险、传统主业下滑风险。

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