分别同比增长14.57%、9.50%

来源:http://www.hr-yyj.com 作者:股票基金 人气:195 发布时间:2019-10-07
摘要:上半年业绩增长12.75%,符合预期。    2017年上半年,公司实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为119.60、15.65、14.36亿元,同比增长14.43%、12.75%、8.78%,基本符合预期。其中Q2营收、

上半年业绩增长12.75%,符合预期。

    2017年上半年,公司实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为119.60、15.65、14.36亿元,同比增长14.43%、12.75%、8.78%,基本符合预期。其中Q2营收、净利润为60.52、8.37亿元,分别同比增长14.57%、9.50%,环比增长2.42%、12.63%,延续稳健的表现。展望全年,公司将加快建设大健康平台,积极拥抱“互联网”,使“治、疗、养、护”多个产品形成产品生态;有序推进公司混改,进一步突破体制机制,增强经营灵活性和经营效率,资源整合、外延拓展想象空间大,新白药长远发展向好。

    工商业均稳健增长,牙膏延续良好增长态势。

    公司工业、商业销售收入分别为49.75、69.24亿元,同比增长9.50%、17.53%,均良好表现。工业部分,预计云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药膏增长在10%左右,继续占据同类品种市场份额头把交椅;从子公司角度预计牙膏收入近12亿元,增速预计超过10%,稳居国内牙膏市场第二,民族品牌第一。另外,公司中药资源业务已完成中药资源开发全产业链布局,将战略药材保障体系建设、药材中间产品开发和养生保健产品开发进行有机结合,报告期内中药资源子公司实现收入11.8亿元,净利润1.62亿元,发展迅速。

    公司继续加大市场维护和推广,销售费用达18.24亿元,同比大增42.68%,预计下半年费用投放将放缓,公司业绩也有望加速;管理费用为1.73亿元,同比下降35.04%,主要是本期存货盘亏损失较上期大幅下降所致。

    引入江苏鱼跃,国改大突破,后续资源整合、外延拓展想象空间大。

    公司大股东白药控股完成了混改第二步,引入江苏鱼跃,白药控股的股权结构由云南省国资委与新华都各持有50%股权变更为云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%的股权。白药控股引入江苏鱼跃作为长期战略合作伙伴,一方面可以解决决策僵局的情况,提升效率,同时江苏鱼跃作为中国医疗影像和家用医疗领域的龙头民营企业,其产业资源和产品渠道,与白药控股在销售渠道上有较强的重合性和互补性,具有较强的产业协同效应。未来可以期待公司与江苏鱼跃渠道的深度对接,对公司的产品特别是otc消费产品提振可期。同时白药控股混改的落地,意味着公司未来将在外延领域(如大健康等)大展宏图,控股股东-上市公司的资源整合亦值得期待。

    看好大健康龙头国改突破经营效率的释放及外延拓展,维持“买入”评级。

    公司牙膏、医药公司、中药资源事业部均稳健表现,延续良好的发展势头,预计2017-2019年EPS分别为3.16、3.57、4.01元,对应pe分别为28、25、22倍,公司作为大健康领军企业,品牌优势明显,可开发潜力巨大,国改突破开启了发展新篇章,维持“买入”评级。

    风险提示:大健康产品推广进度低于预期,外延、资源整合进展低于预期

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